3月22日，中国恒大（3333.hk)发布重组公告，透露恒大与境外债权人小组已签署重组方案的主要条款：恒大将发行新的债券对原债券进行置换；新债券年限4至12年、年息2%至7.5%；前三年不付息，第四年初开始付息、付本金的0.5%。所以以新债置换旧债，债权人还得再等3年！

恒大的窟窿到底有多大？在这份长达201页的公告中，恒大还首次公布了其详细的有息债务情况：共计7537亿，其中境外约1400亿。此外，截至2021年，其总资产1.699万亿，总负债1.898万亿，缺口近2000亿。

根据公告，恒大境外债务有两部分，一是由中国恒大发行的本金总额为139.225亿美元的美元高级担保票据，二是景程有限公司发行的本金总额为52.26亿美元的美元优先票据。境外债务总额约为1407亿元人民币。截至2022年底，恒大有息债务约为人民币5584亿元，或有债务约人民币1953亿元。其中境内债务总额约为6130亿元人民币。

比起境外债务，境内债务才是“巨洞”

许家印在2月28日主持召开的恒大集团月度工作会议上提出要“再接再厉、紧抓市场机遇，在3月份推出1万套现房大优惠”。3月16日，成都恒大天府半岛吸引了52405组购房者登记，180套房源平均近300人抢1套房，中签率仅0.3%。业内人士分析，该项目之所以如此受购房者欢迎，除了房价“倒挂”，一个重要的原因是其已被央企接手。据悉，去年10月底，恒大天府半岛开发商成都心怡房地产开发有限公司发生投资人（股权）变更，目前由中国对外经济贸易信托有限公司持股100%。而股权穿透显示，中国对外经济贸易信托有限公司的股东分别为中化资本有限公司（持有股份97.26%）和中化集团财务有限责任公司（持有股2.74%）。

公告显示，截止2023年2月末，集团已完成保交楼任务交付42.1万套、4882万平方米建筑面积的任务，涉及515个项目。2023年1月至2月期间，集团实现合约销售约65.7亿元（扣除转让给施工单位或供应商的实物支付财产后的金额为约47.5亿元），合约销售建筑面积约91.1万平方米。

恒大表示，未来三年，公司的核心任务是保交楼，将努力保持复工复产，维持有序运营，预计需要额外2500亿元至3000亿元融资。期间现有项目的无杠杆自由现金流将主要用于偿还续建所需新增融资，对公司层面无抵押担保债务偿还能力较弱，

从第四年开始，假设公司能基本恢复正常运营，且尚未确认为实施主体的旧改项目得以继续开发，公司无杠杆自由现金流预计将逐步增加。中国恒大预计，2026年至2036年年均可实现无杠杆自由现金流约1100亿元至1500亿元。

恒大重生之路漫漫兮道阻且长！